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贺岁档来临

    本周行业观点:建议持续布局优质成长龙头

    2)看好内容产业潜力,推荐游戏、影视、阅读及知识付费。a)重度手游、精品化内容、IP化运营以及向海外市场扩展,手游行业有望继续保持较高增速;b)用户持续向互联网视频转移及内容付费习惯养成,带动在线视频行业收入快速增长,在竞争格局尚未确立之下,头部稀缺内容价值有望持续提升,从而带动影视剧行业持续高增长;c)电影观影热情有望再起,低基数背景下票房市场有望持续高增长,建议关注电影内容制作发行商及院线板块;4)打击盗版、付费习惯养成,衍生产业逐步成熟,阅读及知识付费市场已经迎来高增长;

    1)板块经历过去两年50%下调之后,我们认为中长期来看,A股传媒板块开始具备向上基础:从估值上来看,传媒板块TTM估值从15年6月份最高点111xPE回落到30xPE水平,考虑估值切换,板块估值接近18年20xPE;横向对比来看,A股传媒公司市值中位数已经进入百亿区间,市值及估值水平已经与中概股及港股传媒公司拉开显著差距;上市公司资产质量也在持续改善,整体业绩保持较高增速,商誉风险也在逐步缓解。

    3)持续推荐细分行业成长龙头。我们认为短期内技术进步、政策放松所带来的人口及制度红利逐步消退,基于存量用户的深度变现成为行业成长的核心驱动要素,内部开始进入市占率提升阶段,具备优秀商业模式及竞争优势的细分行业龙头有望持续胜出;持续推荐高成长的细分行业龙头:游戏板块推荐三七互娱、昆仑万维;影视动漫剧板块推荐光线传媒、华策影视、华谊兄弟(实景娱乐)、慈文传媒,关注院线板块;阅读及知识付费推荐新经典、掌阅科技;同时持续推荐具备资源优势的视觉中国、分众传媒。

板块本周跑输市场,低于创业板表现

    风险提示:流动性风险,业绩及商誉风险,监管政策风险等。

    本周传媒行业下跌1.75%,跑输沪深300(1.85%),低于创业板(-0.26%)。其中涨幅靠前的分别为新南洋、世纪天鸿、共达电声、迅游科技、游族网络;跌幅靠前的分别为宣亚国际、中青宝、顺网科技、暴风集团、数码科技。本周传媒在所有板块中排名第26。

    1)贺岁档(与春节档区分,贺岁档包含圣诞、元旦两个档期)与春节档横跨岁末年初的圣诞、元旦、春节、元宵、情人节等多个节日,是观影需求最强档期之一。2014-16年贺岁档票房及上映影片数分别为17.7亿/12部、37.5亿/18部、28.3亿/33部,档期TOP3影片豆瓣均分分别为6.2分、6.5分、4.7分,TOP3影片票房集中度维持在70%以上;

    2)贺岁档票房市场持续升温,建议关注电影板块。12月15日电影《芳华》(华谊兄弟/北京文化)作为贺岁档首部上映影片,口碑票房俱佳,引领档期观影热情再进高潮,目前票房已近8亿;本周五12月22日三部贺岁档影片《机器之血》《妖猫传》《心理罪之城市之光》集中上映;12月22-23日(周五-周六)票房达到5.4亿,较去年同期增长10%;12月30日-1月1日仍将有《前任3:再见前任》《解忧杂货店》《妖铃铃》《二代妖精》四部贺岁档影片上映,票房市场有望持续升温。建议关注相关电影板块公司华谊兄弟(主投《芳华》《前任3》)、光线传媒(发行《心理罪之城市之光》)、北京文化(参投《芳华》,主投《二代妖精》)。

    本周行业观察:贺岁档来临,关注影视板块

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